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Un monde à plusieurs vitesses : Réviser notre position sur les actions chinoises, les bons du Trésor américain et l'USD – Monthly View – Septembre 2023
29 août 2023
- Le secteur immobilier en Chine continue de peser sur la croissance du pays et la défaillance potentielle d'un émetteur d'obligations à haut rendement alourdi ce sentiment. Nous révisons à la baisse les actions de la Chine continentale et celles de Hong Kong à la neutralité, ainsi que les obligations chinoises en devise forte. Nous nous concentrons de plus en plus sur les secteurs de la consommation de services, notamment les leaders d'internet, les valeurs liées aux voyages, la consommation discrétionnaire et le secteur des jeux à Macao
- Dans le même temps, la plupart des statistiques économiques américaines restent solides, ce qui, conjugué à la hausse des émissions, contribuent à la hausse des rendements des bons du Trésor américain. Nous pensons que les rendements actuels constituent cependant un bon point d'entrée, d'autant plus que les relèvements de la Fed devraient désormais être derrière nous
- Si les rendements des bons du Trésor ont atteint leurs plus hauts depuis quelques années, les « spreads de crédit » sont proches de leur moyenne à 5 ans pour les obligations « Investment grade » et inférieurs à la moyenne à 5 ans pour les obligations « High yield ». Nous privilégions donc les obligations de haute qualité et pensons que les bons du Trésor et les obligations « Investment grade » surperformeront les liquidités et les obligations à haut rendement au cours des 6 prochains mois
- En ce qui concerne les actions, nous faisons le point sur la hausse des valorisations dans les services informatiques et communication. Si nous voyons de bonnes raisons structurelles de maintenir notre surpondération dans les technologies de l'information, nous restons également très positifs sur le secteur des communications et de la santé aux Etats-Unis
- En ce qui concerne les devises, nous pensons que l'affaiblissement de l'USD est derrière nous, et nous adoptons une position neutre sur l'USD par rapport à l'EUR et à la GBP. Les actions peu convaincantes de la Banque du Japon réduisent le risque de vigueur à court terme, et nous abaissons également le JPY à neutre. Nous sommes optimistes à l'égard des marchés émergents, où nous apprécions le MXN, le BRL et l'INR