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Les marchés de redressent à mesure que s’estompent les craintes de récession – Monthly View – September 2024
29 août 2024
- Les marchés boursiers mondiaux ont rapidement rebondi après leur correction estivale, se rapprochant à nouveau de leurs récents sommets. Ce qui avait initialement pris la forme d’une rotation sectorielle des valeurs technologiques vers les petites capitalisations s'est transformé en préoccupations grandissantes concernant une possible récession aux Etats-Unis et le débouclage du « carry trade » mondial, particulièrement influencé par le yen japonais (stimulé par le JPY)
- Depuis lors, les indicateurs économiques américains ont renforcé l’idée que l'activité ralentit sans pour autant s’enliser. Les entreprises technologiques ont également affiché un regain d’optimisme. Epar ailleurs, les marchés ont fini par reconnaitre que la Banque du Japon mettrait encore beaucoup de temps avant de durcir sa politique monétaire
- Les fondamentaux ne semblent donc pas s’être détériorés autant que redouté, ce qui a encouragé les investisseurs à revenir sur le marché. Nous pensons que les actions ont encore un potentiel de rebond, soutenu par la croissance des bénéfices, les baisses de taux, et les importants niveaux de trésorerie disponibles qui peuvent être déployés stratégiquement. De plus, le positionnement sur les transactions consensuelles, autrefois saturé, est désormais plus léger, et les valorisations de certaines des actions les plus onéreuses sont devenues moins excessives
- Cela dit, nous reconnaissons un ralentissement de l'activité économique aux Etats-Unis et à l’échelle mondiale, bien qu’à des niveaux plus modérés. En conséquence, nous avons abaissé notre recommandation pour le secteur de la consommation discrétionnaire à neutre. Ce secteur nécessite désormais une approche sélective, car certaines entreprises et sous-secteurs, comme l’industrie automobile, rencontrent des difficultés tandis que d’autres continuent de bien performer. Par ailleurs, nous identifions un soutien structurel accru pour les industries américaines , alimenté par la relocalisation des chaines d’approvisionnement et les politiques favorables des deux principaux candidats à la présidence américaine
- Nous avons également adoptés une position neutre sur le dollar, en raison de la diminution de son potentiel de hausse. Les différentiels de taux d’intérêt restent le principal moteur des fluctuations des devises, et les réunions des banques centrales peuvent encore provoquer des mouvements à court terme. Cependant, étant donné que la plupart des banques centrales occidentales suivent des trajectoires d'assouplissement similaires, nous voyons moins de possibilités pour de grandes tendances sur les devises qu'auparavant. Le dollar tend à se renforcer lorsque l'activité économique est soit très robuste, soit en forte récession (phénomène parfois appelé le sourire du dollar), mais pas lorsque la croissance évolue mollement entre ces deux extrêmes